LED照明的腳步越來(lái)越近:1)LED芯片價(jià)格將持續(xù)下降,有助于LED照明的普及;2)LED照明產(chǎn)業(yè)鏈逐漸完善;3)奧運(yùn)+世博示范效應(yīng)將推動(dòng)LED照明普及:奧運(yùn)使用LED芯片達(dá)到幾十萬(wàn)顆,而世博會(huì)使用LED芯片超過(guò)10億顆;4)我們認(rèn)為L(zhǎng)ED照明推廣將先從市政工程和商用照明開(kāi)始起步。

    國(guó)內(nèi)LED顯示屏行業(yè)仍將快速增長(zhǎng):目前LED顯示屏市場(chǎng)占有率不高,以戶(hù)外廣告屏市場(chǎng)為例,LED顯示屏所占市場(chǎng)份額只有10%;未來(lái)隨著技術(shù)的不斷提升,以及生產(chǎn)成本的下降,LED顯示屏的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒉粩嘣黾?行業(yè)仍將快速增長(zhǎng)。

    據(jù)中國(guó)光電子協(xié)會(huì)分析,未來(lái)全球LED顯示屏行業(yè)年增速將維持在20%~30%,而我們認(rèn)為未來(lái)幾年中國(guó)LED顯示屏行業(yè)年增速將超過(guò)30%。

    國(guó)內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)鏈中我們更為看好LED封裝應(yīng)用行業(yè):1)2008年以來(lái),LED封裝和LED應(yīng)用產(chǎn)品價(jià)格下降幅度一直小于LED芯片價(jià)格下降幅度;2)相比國(guó)內(nèi)LED芯片企業(yè),國(guó)內(nèi)廠商技術(shù)已經(jīng)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平,產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)也基本完善,在即將到來(lái)的LED照明時(shí)代,也有望分得一杯羹;3)相比國(guó)內(nèi)LED芯片行業(yè),LED封裝應(yīng)用行業(yè)集中度較低,行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)更容易提升市場(chǎng)份額。

    在國(guó)內(nèi)封裝應(yīng)用領(lǐng)域我們更加看好雷曼光電:1)我們更加看好雷曼光電專(zhuān)注于下游封裝應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展模式;2)雷曼光電SMD-LED器件增長(zhǎng)勢(shì)頭更猛;3)雷曼光電LED器件業(yè)務(wù)盈利能力更強(qiáng)。

    雷曼光電未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自于四個(gè)方面:1)行業(yè)本身的快速成長(zhǎng);2)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整,高端產(chǎn)品如SMD-LED器件占比不斷提升;3)公司在行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)份額不斷提升;4)新業(yè)務(wù)LED照明業(yè)務(wù)將帶領(lǐng)公司走向未來(lái)。

    根據(jù)上述對(duì)雷曼光電的分析,我們認(rèn)為公司未來(lái)有望成長(zhǎng)為L(zhǎng)ED封裝應(yīng)用領(lǐng)域的世界級(jí)公司,未來(lái)有望在LED照明時(shí)代收獲豐碩成果。我們預(yù)測(cè)公司2010~2012年EPS分別為0.62、1.13、1.66元。以2011年45倍~50倍PE計(jì)算,公司未來(lái)6-12月的合理價(jià)格區(qū)間為50.85~56.5元,我們給予公司強(qiáng)烈推薦的投資評(píng)級(jí)。